隨著華電國際招股意向書的面世，暫停了四個(gè)半月的新股發(fā)行重新啟動(dòng)。正如前期市場(chǎng)所預(yù)料的那樣，大盤應(yīng)聲下跌。上證綜指在上周五下跌11個(gè)點(diǎn)之后，本周一再度急速跳水，創(chuàng)出了1214點(diǎn)的新低，跌幅達(dá)到2.33%，并再次留下一個(gè)跳空缺口，華電國際讓市場(chǎng)初步見識(shí)到了詢價(jià)制的威力。不過，這僅僅是一個(gè)開始，華電國際帶來的沖擊波還將進(jìn)一步擴(kuò)散，那么，這個(gè)沖擊波到底有多大呢？北京首放對(duì)此推出系列分析文章，本篇重點(diǎn)分析華電國際發(fā)行對(duì)大盤的影響。

大盤突降寒霜，節(jié)前加速趕底

雖然此前市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行重新啟動(dòng)早有預(yù)期，但華電國際的“橫空出世”還是讓大盤有如雪上加霜，展開了加速調(diào)整。華電國際的發(fā)行打破了市場(chǎng)資金面的短期供求平衡，盡管華電國際本次發(fā)行規(guī)模不大，只有7.65億股，但市場(chǎng)預(yù)期隨后將有中國神華、中石油、四大商業(yè)銀行以及擱置已久的寶鋼增發(fā)等超級(jí)航母上市融資，屆時(shí)市場(chǎng)資金面供應(yīng)狀況將更加嚴(yán)峻。因此，周一大盤的暴跌實(shí)際上是對(duì)未來中期市場(chǎng)資金面所要承受巨大擴(kuò)容壓力的提前反映和消化。

同時(shí)，由于詢價(jià)制明確規(guī)定參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)要配售一定比例的新股吊車，而且發(fā)行股票的股本越大機(jī)構(gòu)配售的股票數(shù)量也有可能越多。因此，參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者就非常有必要騰出一定規(guī)模的現(xiàn)金等待購買新股。雖然前期大盤一路調(diào)整華電國際股票發(fā)行價(jià)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為和機(jī)構(gòu)變現(xiàn)股票準(zhǔn)備資金有關(guān)，但由于機(jī)構(gòu)認(rèn)購新股后還有一個(gè)籌碼鎖定期，只有過了鎖定期之后，這部分股票才能夠上市流通。這就意味著隨著新股不斷發(fā)行上市，參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)就要不斷準(zhǔn)備現(xiàn)金進(jìn)行配售，這就需要源源不斷的資金補(bǔ)給。在目前的低迷市道中，機(jī)構(gòu)手中的資金非常緊張，無奈之余恐怕也只有在老股票上作文章了。所以，我們看到隨著華電國際發(fā)行上市消息的逐漸明朗，大量機(jī)構(gòu)重倉股出現(xiàn)防放量殺跌，這樣就形成了一個(gè)新股陸續(xù)發(fā)行——導(dǎo)致機(jī)構(gòu)對(duì)資金需求不斷加大——進(jìn)而對(duì)原有機(jī)構(gòu)重倉股形成新的調(diào)整壓力這樣一個(gè)連鎖反應(yīng)。

從盤面上看，近期領(lǐng)跌的股票大都屬于機(jī)構(gòu)重倉股，尤其是周一跌幅榜靠前的席位幾乎被機(jī)構(gòu)重倉的電力能源股所壟斷，而部分沒有主流機(jī)構(gòu)重兵把持的個(gè)股卻不時(shí)有逆市表現(xiàn)。不過游資畢竟還是游資，胳膊擰不過大腿，機(jī)構(gòu)重倉股的持續(xù)調(diào)整對(duì)股指施加了沉重的調(diào)整壓力。在春節(jié)前所剩不多的交易時(shí)間里，華電國際的發(fā)行成為推動(dòng)大盤加速趕底的助推劑。

估值體系被打亂，主流資金重新布局

華電國際的發(fā)行使得市場(chǎng)原有的估值體系被打亂，在新的估值體系沒有形成之前，市場(chǎng)主流資金要進(jìn)行重新譴兵布陣，由此帶來了資金在不同板塊之間以及相同板塊的不同股票之間進(jìn)行大挪移，進(jìn)而影響到股指出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

華電國際之所以有著如此大的影響力，一方面固然與其詢價(jià)制第一股有關(guān)，另一方面，華電國際已經(jīng)在香港發(fā)行了H股，兩地的比價(jià)效應(yīng)是市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。畢竟參與華電國際A股詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者要將其H股的定位作為一個(gè)重要的參考指標(biāo)。目前華電國際H股的價(jià)格是2.275港幣，相當(dāng)于每股2.43元人民幣，目前H股的市盈率按03年業(yè)績(jī)計(jì)算為11.7倍。而目前A股市場(chǎng)有代表性的電力股普遍都是滴市盈率品種，市盈率在15倍左右。華電國際04年中期業(yè)績(jī)是每股0.125元，全年每股收益有望在0.2—0.25元。市場(chǎng)預(yù)期華電國際本次A股發(fā)行價(jià)在2.6元附近二手吊車，這樣以來發(fā)行市盈率將在10—12倍，上市后即便溢價(jià)到3元也是絕對(duì)的超低價(jià)大盤電力股，這個(gè)價(jià)格和目前電力股以及其它藍(lán)籌股都將構(gòu)成強(qiáng)烈對(duì)比。

華電國際的發(fā)行對(duì)兩市電力股打擊巨大，那么未來如果再發(fā)行鋼鐵股、銀行股等是不是同樣要對(duì)相應(yīng)板塊產(chǎn)生巨大沖擊呢？我們認(rèn)為這種可能性是存在的。有了華電國際的影響作為借鑒，主流資金將會(huì)對(duì)其資產(chǎn)配置進(jìn)行有計(jì)劃的調(diào)整，提前消化未來將要發(fā)行的新股所帶來的沖擊。這樣一來，后市新股發(fā)行對(duì)大盤的短線沖擊力度將逐漸減緩，不過這是一個(gè)中期和漸進(jìn)的過程，期間大盤所承受的有來還需要有新增資金給予分擔(dān)。

尤其是在目前上市公司年報(bào)陸續(xù)披露的過程中，去年開始實(shí)施的調(diào)控政策的影響將初步得到體現(xiàn)，這也是促使機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉換股的關(guān)鍵因素。所以未來一段時(shí)間內(nèi)，大盤將受到這雙重因素的制約，尤其是新年IPO第一股選擇了華電國際意義更為深遠(yuǎn)，不排除是在為將來實(shí)施新股發(fā)行采取“A+H”做鋪墊。從短中期角度分析，大盤將繼續(xù)受到華電國際沖擊波的影響華電國際股票發(fā)行價(jià)，尋底過程還沒有結(jié)束，不過1200點(diǎn)已經(jīng)近在咫尺，大盤跌勢(shì)有望逐漸趨緩，大盤將由急跌進(jìn)入陰跌探底階段。

(北京首放)