可以說，在過去和未來的很長一段時(shí)間里，我們都會在這張地圖上進(jìn)行投資，從能源生產(chǎn)端到能源消費(fèi)端，再到中間能源傳輸和能源載體。不同的是，在不同的時(shí)間點(diǎn)，市場關(guān)注的方向不同。

風(fēng)電已成為當(dāng)今的熱門市場。在風(fēng)電概念板塊，以78%的漲幅位居市場第一。全板塊28只個(gè)股中，17只漲停。

從消息面來看，全球前五名風(fēng)力發(fā)電機(jī)制造商之一的西門子歌美颯首席執(zhí)行官安德烈亞斯·瑙恩在接受媒體采訪時(shí)表示，將暫停在中國的風(fēng)力發(fā)電機(jī)銷售，并在全球范圍內(nèi)提價(jià)5%。Nauen表示，與西方許多其他整機(jī)供應(yīng)商一樣，西門子歌美颯在中國本土整機(jī)制造商崛起后競爭力下降。因此，中國市場不再是西門子歌美颯關(guān)注的重點(diǎn)。與此同時(shí)，俄羅斯和土耳其市場正在考慮放棄。

此外，中國正在規(guī)劃大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目。預(yù)計(jì)總量為400GW。預(yù)計(jì)“十四五”將完成一半規(guī)模。這是繼全縣推廣后，新能源國家的又一重大規(guī)劃。我國新能源項(xiàng)目建設(shè)邁上新臺階。預(yù)計(jì)14-5年內(nèi)新增裝機(jī)容量將從100GW增加到130-150GW，比預(yù)期高出30%-50%。其中，風(fēng)電和光伏預(yù)計(jì)占一半，還有少量光熱項(xiàng)目。

這兩條消息也是引爆今日市場的導(dǎo)火索。

今天看了風(fēng)電行業(yè)的情況

產(chǎn)業(yè)空間，未來的世界肯定是可再生能源，這個(gè)肯定沒錯(cuò)，而且?guī)追N可再生能源，水電資源稟賦的天花板很明顯，核電、生物能等不能增加，只有兩種可以很大。從規(guī)模上看，只有光伏和風(fēng)能。

在風(fēng)電行業(yè)空間，2022-2025年新增裝機(jī)容量年復(fù)合增長率約為15%。

15%可以說是一個(gè)非常高的增長率，但略低于PV。預(yù)計(jì)未來幾年光伏年復(fù)合增長率將達(dá)到25%。保守地說，它也將在 20% 以上。

從成本上看，陸上風(fēng)電每千瓦時(shí)的平準(zhǔn)化成本低于光伏，但總裝機(jī)成本仍不降反升，預(yù)計(jì)未來光伏下降速度會更快。這些也是市場喜歡光伏不喜歡風(fēng)電的主要原因。

行業(yè)結(jié)構(gòu)，從近兩年風(fēng)電機(jī)組市場份額來看，行業(yè)結(jié)構(gòu)還是比較混亂的。19年，金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽智能占比較高，三者占比均超過50%。2020年，總公司又新增上海電氣。2021年上半年，行業(yè)格局幾乎再次發(fā)生變化，成為愿景，中車風(fēng)電、金風(fēng)科技、韻達(dá)風(fēng)電。

這樣的競爭格局基本上可以解釋一件事。這個(gè)行業(yè)的技術(shù)門檻不是很高，公司可能會在成本控制、銷售或渠道等因素上爭取。

風(fēng)電行業(yè)雖然看似遜色于光伏，但站不住腳，風(fēng)電板塊估值偏低。在通威和隆基50倍估值時(shí)，領(lǐng)先的風(fēng)電公司是金風(fēng)科技18倍直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組吊車公司，明陽智能23倍。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，風(fēng)塔和葉片占主要成本。

投資主線，浙商證券建議關(guān)注兩條主線——主機(jī)廠和核心零部件

一、主機(jī)廠短期表現(xiàn)靈活

OEM 的短期表現(xiàn)具有高度的靈活性。在一般主機(jī)廠的收入確認(rèn)中，新簽訂單約占總數(shù)的25%。去年新簽訂單占比50%，上年新簽訂單占比25%。1）從招標(biāo)量來看，2019年和2020年國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)量分別為65.2GW和31.1GW；2）從招標(biāo)價(jià)格來看，以3MW機(jī)組為例。2019年6-12月均價(jià)3875元/KW，2020年均價(jià)3618元/KW（不含塔價(jià)），2021年4月均價(jià)2672元/KW。2019年6-12月下降31%，比2020年下降26%。因此，2021年OEM廠商確認(rèn)收入中約75%將來自2019年和2002年簽訂的高價(jià)訂單；3）從組件價(jià)格來看，陸上風(fēng)電在2019年和2020年經(jīng)歷了一次安裝高峰，2021年不再補(bǔ)貼后二手吊車，零部件供應(yīng)價(jià)格也將出現(xiàn)一定程度的下降。定價(jià)訂單確認(rèn)收入和陸上風(fēng)電組件價(jià)格下降導(dǎo)致的剪刀差擴(kuò)大將增加主機(jī)廠的毛利率。建議關(guān)注韻達(dá)、銘陽智能、金風(fēng)科技。2021年不再補(bǔ)貼后，零部件供應(yīng)價(jià)格也將出現(xiàn)一定幅度下降。將提高OEM的毛利率。建議關(guān)注韻達(dá)、銘陽智能、金風(fēng)科技。2021年不再補(bǔ)貼后，零部件供應(yīng)價(jià)格也將出現(xiàn)一定幅度下降。將提高OEM的毛利率。建議關(guān)注韻達(dá)、銘陽智能、金風(fēng)科技。

二、核心組件

核心零部件看好市場規(guī)模大、競爭格局良好的細(xì)分市場龍頭。推薦具有全球競爭優(yōu)勢、引領(lǐng)大型鑄件布局的日月、行業(yè)集中度高的主軸供應(yīng)商金磊、國產(chǎn)化程度低的軸承制造商新強(qiáng)聯(lián)。關(guān)注較大的市場空間和相對競爭的格局。分散式塔管龍頭天順風(fēng)能直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，葉片供應(yīng)商中材科技。

風(fēng)力發(fā)電機(jī)的主要部件包括葉片、逆變器、齒輪箱、電氣控制系統(tǒng)、發(fā)電機(jī)、主軸和輪轂。由于驅(qū)動方式不同，雙饋和直驅(qū)風(fēng)扇的部件不同，主要與齒輪箱的有無有關(guān)。以明陽智能2.0MW雙饋風(fēng)機(jī)為例：單臺風(fēng)機(jī)售價(jià)639萬元，成本528萬元，其中葉片占材料成本的比例最高（23.@ >89 % ），然后是變速箱（18.67% ），變槳控制系統(tǒng)（17.05% ），發(fā)電機(jī)（6.67% ）。